Hyperliquid встроила рынок прогнозов прямо в блокчейн — и бросила вызов Polymarket

Крупнейшая децентрализованная биржа бессрочных фьючерсов Hyperliquid запустила рынок прогнозирования реальных событий — и сделала это принципиально иначе, чем конкуренты. Платформа избавилась от внешних оракулов, встроив механизм определения результатов событий напрямую в инфраструктуру блокчейна. Пока объёмы минимальны, но логика хода стратегически осмысленна: Hyperliquid движется в сторону Polymarket именно тогда, когда Polymarket пытается двигаться в сторону Hyperliquid.

Проблема оракулов: почему это важно

Чтобы понять, что именно сделала Hyperliquid, нужно разобраться с тем, как работают конкуренты — и где у них структурная уязвимость.

Polymarket работает на смарт-контрактах, но для определения результатов событий использует внешний оракул — протокол UMA. Механизм выглядит так: после наступления события держатели токенов UMA голосуют, признать ли исход «истинным». Это порождает проблему, которую в криптоиндустрии называют «проблемой оракула»: смарт-контракт сам по себе не знает, кто выиграл выборы или каким оказался индекс инфляции. Ему нужен кто-то снаружи, кто передаст эту информацию — и именно этот «кто-то» является точкой уязвимости.

В 2025 году уязвимость стала реальностью: Polymarket подверглась атаке на отдельный пул ставок с объёмом более $7 млн. Пользователи использовали неэффективность системы голосования UMA, фактически «подделав» результат. Это не единственный подобный эпизод, но один из наиболее крупных — и он наглядно показал, что внешний оракул с механизмом голосования токенодержателей создаёт вектор для манипуляции.

Kalshi устроена иначе: как централизованная платформа, она использует внутреннюю команду, которая рассматривает доказательства и выносит решения по каждому рынку. Это решает проблему манипуляции голосованием, но создаёт другую: зависимость от единственной точки доверия — самой компании. Если Kalshi принимает спорное решение, апеллировать некуда.

Hyperliquid предлагает третий путь. Разработчик платформы под псевдонимом Yaugourt сформулировал его так:

«Hyperliquid только что устранил необходимость во внешних оракулах на рынках прогнозов. Теперь валидаторы сами являются оракулами. Hyperliquid сделала определение результатов событий нативной функцией блокчейна».

Механизм работает следующим образом: новые рынки поддерживаются автоматизированным программным обеспечением, которое валидаторы сети запускают в рамках своей обычной работы. Никакие сторонние сервисы — ни Chainlink, ни Pyth, ни UMA — не задействованы. Данные не покидают экосистему Hyperliquid: протокол верифицирует результаты теми же участниками, которые обеспечивают работу самой сети.

Это важное архитектурное решение, но с существенной оговоркой: оно переносит доверие с оракула на валидаторов. Если группа валидаторов скоординируется для манипуляции результатом — новый механизм создаёт свою точку уязвимости. Безопасность системы пропорциональна степени децентрализации валидаторского набора. Насколько он действительно децентрализован у Hyperliquid — отдельный вопрос, который рынок пока не проверял в условиях реального стресса.

Первые рынки и первые цифры

Функционал рынков прогнозирования был анонсирован в рамках обновления HIP-4 в начале мая. Первый рынок на новом оракул-независимом механизме запустили 25 мая — на «Индекс потребительских цен США за май в годовом исчислении». Выбор показателен: CPI — это именно тот тип данных, который в классической схеме требовал бы внешнего оракула с ценовым фидом. Hyperliquid намеренно выбрала макроэкономический показатель, чтобы продемонстрировать работоспособность нового подхода на реальном примере.

К 26 мая активных рынков — пять, совокупный открытый интерес составляет около $250 тыс. Общий номинальный объём торгов на предсказательном рынке Hyperliquid с момента запуска — более $76 млн, что составляет 0,3% от общего объёма сектора.

Цифры скромные. Но интерпретировать их как провал было бы ошибкой по нескольким причинам. Во-первых, продукту несколько недель. Во-вторых, аудитория Hyperliquid — преимущественно трейдеры бессрочных фьючерсов, которые пришли на платформу за другим инструментом. Конвертация этой аудитории в участников рынка прогнозов требует времени и привычки. В-третьих, и это главное: доля рынка здесь менее важна, чем инфраструктурный прецедент.

Конкурентная логика: кто куда движется

Запуск предсказательного рынка Hyperliquid произошёл спустя несколько недель после того, как стало известно о планах Polymarket и Kalshi запустить собственные платформы для торговли бессрочными фьючерсами. Это симметричный ответный ход — и он многое говорит о логике конкуренции в секторе.

Картина выглядит следующим образом. Hyperliquid — доминирующая платформа для бессрочных деривативов — расширяется в сторону прогнозных рынков, где доминируют Polymarket и Kalshi. Polymarket и Kalshi — доминирующие платформы прогнозных рынков — расширяются в сторону деривативов, где доминирует Hyperliquid. Все три игрока атакуют чужую территорию одновременно, и результат этой гонки во многом определит архитектуру рынка на следующие несколько лет.

Принципиальное преимущество Hyperliquid в этой гонке — не технология оракулов, а единая экосистема. На Polymarket и Kalshi предсказательные рынки изолированы: обеспечение, позиции и интерфейс существуют отдельно от остальных активов пользователя. На Hyperliquid ставки на события существуют в одном аккаунте вместе со спотовыми позициями и фьючерсами под общее обеспечение. Это означает, что трейдер может, например, открыть длинную позицию по биткоину и одновременно поставить на уровень инфляции — и оба инструмента будут конкурировать за одно маржинальное обеспечение. Для активных трейдеров это операционно удобнее, чем переключаться между несколькими платформами с разными кошельками и балансами.

Регуляторный ветер: кому он попутный

Параллельно с конкурентной динамикой рынок прогнозов испытывает нарастающее регуляторное давление — и именно здесь у Hyperliquid открывается неочевидное преимущество.

Работа Polymarket и Kalshi уже частично или полностью ограничена в десятках юрисдикций: России, Испании, Индонезии, Сингапуре, Бельгии, Италии, Украине, Португалии, Аргентине и других. Несколько штатов США ведут судебные разбирательства против этих платформ, пытаясь ограничить их работу. Президент США Дональд Трамп, ранее публично хваливший индустрию за точное предсказание его победы на выборах 2024 года, недавно заявил, что ему «концептуально не нравятся» рынки прогнозов, сославшись на превращение мира в «казино». Это сигнал, который регуляторы склонны воспринимать как руководство к действию.

Для пользователей из этих стран, впервые обращающихся к децентрализованным платформам, отправная точка одна — конвертация фиата в криптовалюту. Сделать это можно, например, через сервисы криптофиатного обмена вроде Hodler Exchange, после чего активы переводятся напрямую на кошелёк и используются в экосистеме Hyperliquid без прохождения верификации на централизованных биржах.

Децентрализованная архитектура Hyperliquid создаёт другой регуляторный профиль по сравнению с Kalshi, которая является лицензированной американской биржей с централизованным управлением. Заблокировать доступ к децентрализованному протоколу технически сложнее — хотя и не невозможно, как показывает опыт регуляторных действий в отношении других DeFi-платформ. Но для аудитории в странах, где Polymarket и Kalshi уже недоступны, Hyperliquid может оказаться единственным функционирующим вариантом.

Что ещё не решено

При всей стратегической осмысленности шага у Hyperliquid остаётся несколько открытых вопросов, от ответа на которые зависит, станет ли новый механизм реальным конкурентом или останется техническим экспериментом.

Ликвидность. Рынки прогнозов — бизнес, где выигрывает тот, у кого больше участников и глубже стакан. $250 тыс. открытого интереса — это несопоставимо с объёмами Polymarket, где отдельные рынки достигают сотен миллионов долларов. Привлечение ликвидности требует либо времени, либо активных стимулов — и пока Hyperliquid не объявляла о программах поощрения именно для предсказательного сегмента.

Ассортимент событий. Пять рынков на макроэкономические показатели — это демонстрационный режим. Реальный рост аудитории начинается с политических событий, спортивных результатов и культурных явлений — именно этот контент привлёк миллионы пользователей на Polymarket в 2024–2025 годах. Насколько гибко новый механизм валидаторских оракулов справится с верификацией, например, итогов выборов в реальном времени — пока неизвестно.

Тест на стресс. Безопасность оракула на основе валидаторов теоретически превосходит модель UMA — но только если набор валидаторов достаточно децентрализован и устойчив к сговору. Этот тезис ещё не проверен в условиях реального финансового давления. Первая значимая атака или спорный результат станут моментом истины для нового механизма.

Hyperliquid сделала технически интересный ход, встроив рынок прогнозов в ядро протокола и устранив оракула как отдельного посредника. Нарратив убедителен, архитектура логична, момент выбран точно. Теперь вопрос в том, умеет ли команда конвертировать инфраструктурное преимущество в реальную долю рынка — или 0,3% так и останутся красивой демонстрацией.