Strive потратила $81,5 млн на биткоин - а денег на балансе стало больше

Потратить $81,5 млн и закончить неделю с более толстой кассой - трюк, доступный лишь компании, чьи бумаги рынок готов покупать снова и снова. Strive его исполнила: после новой покупки биткоина денежные средства и их эквиваленты на балансе выросли с $154,8 млн до $171,9 млн. Резервы первой криптовалюты увеличились до 21 356 монет - седьмое место среди крупнейших публичных корпоративных держателей BTC сохранено.

Размывание, которое делает кассу толще

Биткоин Strive оплачивает не выручкой, а свежей эмиссией. За неделю количество обыкновенных акций класса A выросло на 3,65 млн (4,8%) - до 79,89 млн штук. Параллельно компания разместила 441 313 бессрочных привилегированных акций SATA, увеличив их число на 5,6% - до 8,27 млн.

Приток от размещений перекрыл стоимость купленных монет и ещё пополнил счета. Для прежних акционеров это размывание: 4,8% по обыкновенным бумагам и 5,6% по SATA. Зато на одну акцию теперь приходится больше биткоина. Пока рынок оценивает бумаги Strive дороже стоимости её резервов, каждый новый транш эмиссии конвертируется в криптовалюту с выгодой для держателей. Механизм исправен ровно до тех пор, пока жива эта премия.

Ставка на большой цикл

Гендиректор Мэтт Коул идеологию компании не прячет: ранее он допустил, что начавшийся этап роста биткоина по масштабу может превзойти все предыдущие циклы первой криптовалюты. Если прогноз сбудется, покупка на $81,5 млн в ретроспективе будет выглядеть удачной сделкой. Если нет - на балансе останутся подешевевшие монеты, размытый капитал и бессрочные обязательства по привилегированным бумагам, у которых нет срока погашения, но есть выплаты в пользу держателей.

В новости не названа средняя цена новых монет - точку входа оценить невозможно. Не раскрыты и дивидендные условия SATA, а ведь именно они определят, во что компании на деле обходится этот "дешёвый" капитал.

Вся конструкция держится на одном допущении: инвесторы и дальше будут платить за бумаги Strive больше, чем стоят биткоины на её балансе. Что станет с кассой и седьмым местом в рейтинге, когда премия иссякнет, - вопрос, на который рынок ответа пока не дал.